De financiële markten zijn het jaar turbulent begonnen. Vooral het handelsbeleid van Trump zorgde voor spanning, terwijl Amerikaanse aandelen achterblijven bij hun Europese tegenhangers. Is dit tijdelijk of is er iets structureels veranderd? En welke regio heeft de beste kaarten in dit high stakes pokerspel?
Trump overspeelt zijn hand
De Amerikaanse aandelenmarkten presteerden sinds het eind van de financiële crisis een stuk beter dan de Europese. Vooral de grote techbedrijven van de Magnificent 7 groeiden enorm. En terecht, want hun omzet en winst stegen hard. Maar sinds Donald Trump president is loopt de VS op de beurs juist achter op Europa. Dit is voor een groot deel te wijten aan Trumps handelsoorlog. Beleggers houden niet van deze onzekerheid en trokken zich massaal terug uit de VS. Vooral de paniek onder obligatiebeleggers zorgde ervoor dat Trump pas op de plaats maakte en een onderhandelingsperiode aankondigde voordat zijn geplande importheffingen ingaan. De rust keerde terug, maar Europa gaat nog steeds aan kop.
Blik op het speelveld
Te midden van alle onrust toont de Amerikaanse economie zich weerbaar. De banencijfers verrasten positief en bedrijven rapporteren goede eerstekwartaalcijfers. Toch blijft er veel onzekerheid. De VS en China voeren een hevige handelsoorlog. En wat gebeurt er met de importheffingen na de onderhandelingsperiode? Vanwege deze onzekerheid heeft ABN AMRO de groeiverwachting voor de VS naar beneden aangepast, terwijl de inflatieverwachting steeg. Bovendien lijkt juist Trumps retoriek Europa te wekken uit een sluimer die al sinds de energiecrisis aanhield. Het rapport van Mario Draghi, waarin hij een stappenplan beschrijft voor een competitiever Europa, wordt eindelijk omarmd door Europese leiders en Duitsland heeft grote investeringen aangekondigd in defensie en infrastructuur. Daarnaast lijkt de inflatie hier wél richting ECB-doelstelling te bewegen, zodat de rente in tegenstelling tot de VS dit jaar verder verlaagd kan worden. Dat is goed nieuws voor financiële markten. Hoewel de effecten van deze veranderingen waarschijnlijk pas volgend jaar merkbaar zijn, lopen beleggers daar nu op vooruit.
Nog niet uitgespeeld
Europa is dus aantrekkelijker geworden, maar de Amerikaanse economie blijft sterk presteren. Dat is voor ons de reden geweest om al eerder dit jaar onze voorkeur voor de VS af te bouwen, waardoor we nu een neutrale visie op beide regio’s hebben. We verwachten dus niet dat Europa de VS voorbij zal gaan, maar de achterstand wordt misschien wel wat ingelopen. Wij volgen de ontwikkelingen in ieder geval nauwgezet en hebben cash achter de hand voor wanneer kansen zich aandienen. Trump is nu aan zet, maar hij heeft niet per se de beste hand.
Ook interessant
Heeft u een vraag over dit artikel?
De specialisten van ABN AMRO MeesPierson komen graag met u in contact.